金融界基金09月03日訊 嘉實內需精選混合型證券投資基金（簡稱：嘉實內需精選混合A，代碼014074）08月31日淨值上漲1.50%，引起投資者關注。當前基金單位淨值為0.9851元，累計淨值為0.9851元。
嘉實內需精選混合A基金成立以來收益-1.49%，今年以來收益-1.49%，近一月收益0.95%。
本基金成立以來分紅0次，累計分紅金額0億元。目前該基金開放申購。
基金經理為吳越，自2022年01月06日管理該基金，任職期內收益-3.36%。
最新基金定期報告顯示，該基金重倉持有貴州茅台（持倉比例9.74%）、五糧液（持倉比例9.65%）、洋河股份（持倉比例6.91%）、絕味食品（持倉比例6.03%）、美團-W（持倉比例5.73%）、長城汽車（持倉比例5.64%）、瀘州老窖（持倉比例5.44%）、今世緣（持倉比例5.21%）、喜臨門（持倉比例4.89%）、雙匯發展（持倉比例4.09%）。
報告期內基金投資策略和運作分析
作為次新基金，我們簡單回顧產品上半年的運作情況：
一、嘉實內需精選基金的運作思路：產品名中“內需”兩字已經清晰界定了基金特征，那便是泛消費基金，主要投向A H的消費類優質上市企業，但與大部分消費基金不同的是，作為基金經理，我的方法論相對開放且兼容。過去幾年，我們經曆了一輪波瀾壯闊的消費牛市，白酒 白馬成為消費基金的主流持倉，甚至在某個階段消費白馬被冠以”躺贏“類資產，麵對這樣的表述我通常是極其警惕的，因為投資永遠是少數人勝的”遊戲“、永遠是基於超額認知獲取超額回報、永遠要抱著“向前奔跑”的態度去麵對這個日新月異變化的世界，所以“躺贏”策略長期來看肯定不可能贏，而隻是在某個特定階段下恰巧出現的某種風格/行業BETA。自2020年開始，我們便看到消費投資已經告別舊時代，在極高估值背景下，龍頭白馬、傳統消費已經不再是中期獲取優秀回報的主要來源，甚至在2021年成為負收益的貢獻，展望2022年，即使消費存在向上行情，但我們依然認為其會以一種更困難、更複雜的投資方式出現在大家麵前，年中可能需要進行1-2次重大的資產切換、以中小市值黑馬為代表的新ALPHA源將成為重要的勝負手等等
二、成立以來基金操作回顧：基於對國內宏觀經濟下行、消費能力和意願較弱、通脹處於上行周期的判斷，我們對一季度的A股市場持謹慎態度，同時，俄烏戰爭、3月上海疫情爆發以及中美金融等外部黑天鵝因素，加大了我對於市場以及消費板塊短期的擔心，因此我們在1月份基金成立後采用了極其謹慎的建倉策略，報告期內大部分時間以不到10%的倉位運行，在3月下旬經曆了中概股崩盤的極端事件衝擊後我們開始將倉位提升至20%，回頭來看，低倉位運行策略較好的規避了市場下跌風險，同時為Q2的反彈帶來比較好的基礎
報告期內基金的業績表現
截至本報告期末嘉實內需精選混合A基金份額淨值為1.1152元，本報告期基金份額淨值增長率為11.52%；截至本報告期末嘉實內需精選混合C基金份額淨值為1.1119元，本報告期基金份額淨值增長率為11.19%；業績比較基準收益率為-2.43%。
管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
2022年有望成為消費板塊的拐點年，經過一年多的下跌後，我們欣喜的發現大部分消費公司的估值風險已經釋放，甚至部分方向的定價回到曆史的低位水平，同時在A股短期極其有效的景氣輪動 行業比較方法論的帶動下，主流機構選擇抱團少數核心高景氣賽道上，21H2減持消費成為市場的一致選擇，目前來看，伴隨持續下跌，中長期消費資產的風險收益比持續提升，許多標的從空間維度來看，已經能夠保證年化30% 的複合回報，現在低迷且悲觀的投資環境正是戰略性布局建倉的時機。時間維度上，年內核心關注兩個或有事件，其一為國內疫情管控政策能否放鬆，其二為在穩增長政策帶動下國內宏觀經濟能否實現觸底反轉，兩者若有一個兌現，則以白酒為代表的核心消費龍頭白馬有望實現全麵反轉。基於對中長期風險收益比的測算，以及中短期潛在的基本麵反轉可能，我們在Q2逐步加大了基金的股票持倉
展望下半年，我們認為消費板塊正在從結構性反轉向全麵性反轉過渡，正如我們在一季報中所闡述的，疫情管控與宏觀經濟是年內最重要的兩個觀察指標，如果其一兌現，則前期基本麵承壓的可選消費板塊可能會迎來向上拐點，雖然我們無法針對疫情和宏觀做出確定性判斷，但從5-6月份逐步調整的疫情管控方案、超預期推出的刺激政策以及高頻跟蹤的行業數據來看，下半年宏觀小周期企穩回升的概率正在加大，同時在政府靈活且有力的防控舉措幫助下，疫情對板塊的負麵衝擊也有望趨勢性降低，因此我們依然維持年初關於消費行業的判斷，從必選向可選過渡、從防守向進攻過渡、從結構至上向倉位決勝過渡。結構上，除了在上半年已經有布局的必選消費外，我們22H2新增戰略性看好進攻性資產，核心方向包括次高端白酒、地產鏈、港股消費等
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